Управляющий директор управления инвестиционно-банковских услуг ИК "Ренессанс-Капитал", Виталий Черняк

E-xecutive: Не могли бы вы рассказать о том, какое влияние на капитализацию российских компаний оказывает фактор политического риска? Действительно ли он существует, и если да, то насколько велико его значение?

В.Ч.: Да, такой фактор действительно существует; более того, его наличие даже не подлежит никаким сомнениям. Политический риск является одним из основных факторов, влияющих на стоимость российских компаний. Причем влияние его весьма серьезно, так как оно обусловливает не только размер рыночной стоимости компаний, но и объемы инвестиций в российский сектор.

E-xecutive: Вы не могли бы привести какой-нибудь конкретный пример такого влияния?

В.Ч.: Дело в том, что вся история становления и развития российского рынка капитала с этим связана. Почему появился российский рынок капитала, рынок ценных бумаг? - Потому что в России постепенно шло снижение политических рисков. Они все равно оставались на весьма высоком уровне, но положительная динамика все же появилась. Таким образом, первые шаги были сделаны в 1995 году. Потом случился финансовый кризис - можно говорить, что он оказывал преобладающее влияние, там тоже существовали значительные политические риски. Но, к сожалению, так получается, что одним только политическим фактором влияние на капитализацию не ограничивается. Особенно, когда речь заходит о России.

E-xecutive: А какие еще факторы, наряду с политическими рисками, оказывают определяющие влияние?

В.Ч.: Весьма заметное место среди них занимает политика поведения самих компаний. Один из ярких примеров - НК "ЮКОС". Если все остальные компании нефтяного, энергетического, металлургического и прочих секторов экономики развивались в основном под влиянием политических и общеэкономических факторов, то "ЮКОС" на их фоне явно выбивалась, поскольку вела весьма непрозрачную корпоративную политику, непоследовательно вела себя по отношению к акционерам. Это в значительной степени обусловливало ее непопулярность. И, таким образом, когда все бумаги росли в цене, "ЮКОС" даже не торговался. Для справки: еще где-то полтора года назад капитализация "ЮКОСа" составляла порядка 700 млн. долл. А сейчас, после того как руководство этой компании выработало новую корпоративную стратегию, направленную на достижение большей открытости, капитализация компании, даже на сегодняшнем низком рынке, составляет уже 5,5 млрд. долл.

E-xecutive: Можно ли из сказанного вами сделать такой вывод, что оптимизация корпоративной политики способствует росту рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности компании?

В.Ч.: Да, именно так. Кроме того, это также может в значительной степени сгладить негативное влияние фактора политического риска. Очевидно, что, придя на российский рынок и тщательно изучив удельный вес объективных факторов, таких как политический и общеэкономический, инвестор начинает обращать пристальное внимание на саму корпорацию. И тогда степень ее прозрачности, ее манера поведения на рынке будут уже играть определяющую роль.